资本市场与新能源产业相互成就，互相促进

　　6月20日，在北京举行的2023年第二期国是论坛之“能源中国：绿色发展新范式，引导产业转型与增长”的主题论坛上，兴业研究公司总裁助理、学术评审委员会副主席郑仁福作了“面向双碳目标的资本市场支撑体系”的主题演讲。

　　他认为电力是一个非常特殊的产品，它的特殊性体现在它是一个瞬时品，在瞬间的时候就必须达到平衡，另一个是它的价格弹性极大，不管是风电、火电、还是核电，只要这个电便宜一分钱，产生电的技术就可能会对另外贵一分钱的电产生很快的替代，所以在某些领域波动一小点就会推动这个产业极大的替代。

　　为了支撑上面的观点，郑仁福回顾了近年来光伏行业的发展历程。他认为2018年前后是一个很重要的临界点。在此以前，无论是中国的光伏行业还是全球的光伏行业都是补贴驱动的行业，比如中国的光伏行业起初是三头在外：原料在外、市场在外、技术也是外面的，所以当全球金融危机之后，欧洲对中国的光伏产业进行“双反”以后，补贴一旦消退，整个光伏行业的需求呈现断崖式的下跌。一个经过补贴的市场，它的市场容量跟补贴的规模是密切相关的，如果这个补贴的规模下降，那么整个行业的市场是萎缩的，这也解释了为什么光伏行业刚开始的时候对政策极度敏感，一旦政策变化可能就会导致整个行业的重大变化，这是2018年之前发生的事情。

　　2018年之后，光伏行业的技术迭代达到了一个临界点，就是它的度电成本已经从原来的20美元降到1美元，到2019年的时候补贴退坡推动整个产业链降本增效，光伏的发电成本降低以后，这个行业电力生产成本已经跟传统的燃煤标杆电价已经非常接近了。在经过长期的产业培育和补贴之后，这个行业已经进入了发展的拐点。这个拐点就会快速推动整个市场投资的发生，因为一旦平价以后，资本是逐利的，它就会驱动整个产业链快速的资本投支，比如说硅料硅片、电池组件，从那个时候开始所有光伏龙头企业都在扩产，扩产之后，再加上资本的投入，这个行业的技术迭代就会快速发生。这就形成了一个正向反馈的循环结构，扩产、提高转化效率、降低成本、提高商品的比价优势，进一步刺激需求，进一步吸引资本进来，这个时候整个行业脱离了对传统补贴政策的依赖，形成了一个自发驱动的市场，这个市场就可以依靠整个资本的力量或者金融的力量使得这个行业发展越来越好，这就是我们今天看到的在光伏领域它的度电成本正不断地下降。

　　至于光伏相关政策的发展历程，他进一步阐述到，目前整个新能源发展存在的隐忧不是过剩，是整个新型电力系统的消纳上限。因为光伏发电类似于强买强卖产品，有了就一定要消纳，但是要的时候一定要有，所以这个时候电力系统供给和需求的平衡就很困难。在过去的几年时间内，供需失衡的现象也时有发生，如2021年东北的限电情况，当时风电不出力是主要的因素。我想重点强调一点的是在短期内电力的安全性、经济性和清洁性可能是不能兼有的，你不能又要追求安全，又要追求清洁，电还要便宜，这个时候在技术迭代没有很充分的时候，只能在这三项里面进行权衡，这里面安全性是第一，清洁性第二，便宜是第三的。

　　谈及储能，他认为储能是实现电力在时间上达到平衡的工具和手段，储能会成为未来新能源行业发展非常好的一个行业。储能补贴政策出来以后，通过补贴储能具有经济性，形成一定市场规模，形成规模之后去推动整个市场培育，推动技术进步，进而进一步降本增效，储能成本下降，形成风储、光储的平价，紧接着储能便具有经济性，市场跟光伏一样进入自驱动发展，这个时候就不需要外部的力量，它自我就会正向反馈，从而推动产业的独立发展壮大。光储平价是真正的平价，如果一旦达到这个拐点，整个新能源对传统的化石能源替代才是真正的完成了。近年来整个产业链已经产生非常可喜的变化，整个光伏度电成本在快速下降，每一瓦成本从1块8降到1块3左右，所以给储能留有的空间越来越大。储能成本本身也在下降，双方共同奔赴是整个产业界非常可喜的现象，至少在今年光伏平价会走一大步。

　　那么，市场跟储能技术之间是如何相互促进的?他进一步说到，比如储能有很多技术路线，如液流电池储能，现在处于从示范到商业化初期的过渡阶段，示范项目意味着目前这个项目本身不具有经济的可能性，它需要政策鼓励，去培育，比如补贴或者其他的手段，使得这个行业开始启动起来，液流电池便处于这个阶段。光热储能目前也是从示范到加速的过程。压缩空气储能，技术大规模商用很快要发生了。在这个过程里面可能需要政府的政策在不同的储能路线之间有所权衡，比如短时储能、调峰调频、长时储能，利用不同技术路线培育不同的运营场景，从而驱动产业投资的发生和驱动技术的创新，重复在光伏行业里面的故事。

　　海上风电最近也是比较抢眼，陆上风电已经平价，海上风电离平价现在还差一些。据郑仁福介绍，海上风电的建设正在加速，各地已经开始积极开展海风配套的建设，尤其是江苏、山东、广东、广西、福建这些地区。海风整机价格在持续下探，它离平价节点已经不远了。如果这个拐点一旦确认的话，整个中国东部沿海的海风建设会进一步加速，而东部沿海具有天然的消纳条件，因为这些地方都是电力负荷最高的地方，只要生产出来就一定能卖得出来，这也是我们非常看好海风市场的发展前景的原因。

　　当然，在这个过程中，由于电力供给和需求的随机性，这会导致整个电力系统面临着越来越大的考验与挑战。因此，郑仁福觉得电力市场的改革就显得尤其重要。因为目前电力系统的价格已经不太适应新型电力系统的建设，电价一定要反映出这个电力本身商品的属性。

　　作为资本市场，又是如何推动整个新能源行业的发展呢?这在郑仁福看来，它们是一个相互成就、相互促进的关系，新能源市场以及双碳产业的发展为资本市场提供了非常好的投资投向和标的，也为很多资本寻求了很好的回报，同时资本市场也为双碳目标的实现做了一个很好的加速。在光伏领域，资本市场的作用已经开始显现出来了。无论是科创板还是创业板、北交板，都为整个新能源行业产能的扩张和资本金的补充提供了很好的场所，同时这些领域也为投资人带来很好的回报。储能行业也是一样，在储能领域，资本对储能行业的投资也是快速的，REITs市场也是为终极的电站进行轻资产运行提供了很好的场所。这样在资本市场就形成了一个多层次融资体系，从股权到债权，从一级市场到二级市场，从创投到PE，从贷款到REITs等。

　　由此可见，资本市场跟整个新能源行业的发展是双向成就的关系。