淮北矿业(600985)：量价齐升 Q1业绩大增

　　投资要点：

　　维持盈利预测、目 标价和增持评级。公司发布2023Q1 业绩预告，实现归母净利21.1 亿(+30.13%)，业绩符合预期。维持公司23~25 年EPS 为3.32、3.70、4.03 元，维持目标价21.31 元，增持评级。

　　量价齐升，2023Q1 业绩创历史新高。1)据wind，公司对标煤价主焦煤车板价(淮北矿业产)2023Q1 均价2490 元/吨，同比提高340 元/吨;2)据公司公告，Q1 商品煤销售中焦煤销量较同期增加，预计公司精煤洗出率有所提高。

　　Q2 价稳量增，业绩无忧。1)据wind，公司对标煤价主焦煤车板价(淮北矿业产)2023 年4 月为2490 元/吨，环比持平，公司以长协煤为主，季度定价，因此预计Q2 长协价环比持平;2)公司22 年Q4 有三个煤矿受地质影响(断层、换工作面)，产量下滑，今年以来产量逐步修复，预计Q2 完全恢复，产量环比提高。3)信湖煤矿(300 万吨/年)产量持续爬坡，2022 年信湖矿预计产量210 万吨，23 年将继续贡献增量。

　　煤、化工、砂石骨料业务稳步推进，长期增长无忧。1)3 月，陶忽图煤矿(800 万吨/年)取得采矿许可证，建设周期52 个月，煤种为优质动力煤，发热量达到6000 大卡以上;2)60 万吨甲醇制乙醇项目预计于23 年12月投产，驰放气制备高纯氢和10 万吨/年DMC 项目于22 年12 月开工建设，预计于23 年7 月和24 年10 月投产;3)雷鸣科化竞拍获得近9000万吨石灰石资源，进一步增加了砂石骨料储量。

　　风险提示：宏观经济不及预期、煤价超预期下跌。